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畜禽養殖行業:Q3復關或依然受限,禽鏈迎來大機會

來源:養雞人必看 www.e0ag.com/yangji/ 發布時間:2016-03-25

投資要點

核心結論:從目前美法疫情來看,上半年都很難開關,超市場人士預期。而根據我們產業調研顯示,整個3季度祖代雞引種都很難開關。按目前聯盟比例協定的方 法,全年引種量約摸接近30-35萬套。而目前禽鏈中下游歸調,但上游主力價格上漲到40元/套,遠超市場預期,議價能力提升也體現了父鬧佞雞苗是當前禽 反轉周期的顯著指標。我們以為未來在父鬧佞雞苗價格(3季度開關,60-80元/套)情況下,禽鏈集體板塊有望在三季度發生火熱行情,潞傍看空間70-100%!(1)上半年美法難重關,據調研樂觀情況下3季度也難開關引種,全年引種量有望在30-35萬套。

美國與法國接連在2-3月發生了禽流感,考慮到3個多月無疫區設定及中國政府重關手續,上半年美法基本沒有開關約摸,而其他如荷蘭等國家在預計上半年在檢 測程序、協議手續等限定下也很難允許進口祖代肉種雞。在僅新西蘭進口的情況下,預計上半年集體引種僅為3-5萬套。

我國正常開關手續(組建能手團-赴國外考察-歸國遞交報告-審批通過)至少需要4-5月,而當前據祖代雞場調研反饋,在當前未啟動重關手續的情況下,3季度約摸率也難開關。

行業聯盟今年集體配額大致在108萬套,并增添了按封關光陰相應遞減的附加協議。我們以為如上半年無進口,則配額集體縮減到54萬套左右,全年引種量預計 僅為50-60萬套。而如在樂觀情況下3季度也難開關,則全年配額有望縮減到27萬套,則大周期的高度將顯著提升。

(2)大廠父鬧佞雞苗價格主力價格4月已報到40元/套,上游價格上漲遠超預期,下半年有望持續沖高到60-80元/套。

此前4月父鬧佞主流價格在25-30元/套,市場以為價格低于預期。但據當前調研顯示,部分大體量的祖代雞場給主流客戶的父鬧佞雞苗報價中,4月已至40元/套,而小廠當前在45-50元/套。

我們以為主力價格的抬升標志著上游景氣度實質性超預期,本輪在景氣高點半年前價格就打破40元/套(近如上輪高點),更加顯示上游祖代場議價能力已經顯著 提升(不像此前下游驅動上游邏輯)。預計隨著祖代在產存欄量的下滑,下半年父鬧佞雞苗價格有望沖高到60-80元/套,若3季度難引種則價格預期將沖高到 80-100元/套。

(3)禽鏈主流價格跟蹤體系重新歸歸到上游,強調市值空間有望達到70-100%。

當前禽鏈階段性歸調是季節性、庫存等因素影響,屬于在反轉大周期中的正常波動。而父鬧佞雞苗價格則本輪是大周期最顯著的指標,近期強勢提價更加說明這一點。要是3季度難引種,以當前祖代雞場40元/套對照高點80元/套,中性預估禽鏈集體行情空間應當在1倍。

而從盈利估值角度看,對照2011年,2016-17年的供需情況更加嚴重,基本斷定17年產量約36-37億羽,會缺3-4億羽肉雞,行業均勻盈利約摸 會超過5元以上。從具體盈利預估看,我們傾向于2017年雞價高點在6.5元/斤以上,單羽毛雞盈利在10元;商品代雞苗價格打破7.5元,盈利打破5 元。那么,按樟氣高點時盈利年化,再按樟營性行業頂點10-15X估值測算,這是我們傾向的禽鏈約摸潛在盈利空間依然超過70-100%。


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